Fed sazby nemění, dnes ECB a odhady růstu HDP v 4.Q‘24

Což ostatně potvrdila i na zasedání Světového obchodního fóra ve švýcarském Davosu prezidentka ECB Christine Lagarde, když prohlásila, že základním scénářem je pokračující uvolňování měnové politiky. Na dnešním jednání tak bude spíše otázkou, jakým tempem. Mezi analytiky včetně nás panuje konsensus, že sazby budou sníženy stejně jako na předchozích zasedáních o 25bb. Podobně to vidí také finanční trh, ale nelze vyloučit, že někteří členové budou podobně jako v prosinci preferovat razantnější krok (-50bb). Inflace se totiž vyvíjí příznivě a i výhled je povzbudivý, na rozdíl od výkonu evropské ekonomiky, a může tak zesílit hlas holubic v bankovní radě.

Právě detailnější pohled na výkonnost ekonomik v Evropě nám ukážou úvodní odhady růstu v posledním čtvrtletí minulého roku. V případě Německa bychom ale měli mluvit spíše o poklesu (nerůstu), protože největší evropská ekonomika za celý loňský rok ve srovnání s rokem 2023 snížila svůj výkon o 0,2 %, což by odpovídalo mezičtvrtletnímu poklesu o 0,1 %. To se pochopitelně odráží také na ekonomické kondici eurozóny jako celku, kdy podobně jako trh očekáváme zpomalení růstové dynamiky v mezikvartálním srovnání z 0,4 % na 0,1 %. Eurostat také ukáže, jak se vyvíjela v prosinci minulého roku nezaměstnanost v eurozóně. Změnu ovšem nepředpokládáme, nezaměstnanost by měla setrvat na svém historickém minimu (6,3 %). Jiný příběh se odehrává ve Spojených státech amerických, kde jsou na jedné straně vyšší inflační rizika, ale na druhé si ekonomika vede nad očekávání dobře. Anualizovaný růst by sice měl mírně zpomalit z 3,1 % na 2,7 % ve čtvrtém kvartálu, ale co bychom za to dali tady v Evropě. Hospodářství táhne zejména domácí poptávka, když spotřeba domácností zatím neochabuje a i vládní výdaje zůstávají expanzivního charakteru.

Ministerstvo financí dnes zveřejní svou aktualizovanou prognózu, která pravděpodobně naznačí nižší očekávaný růst v tomto roce.

Pohled zpět:

Středobodem včerejšího dne bylo zasedání amerického Fedu. Ten trh nezaskočil, když podle očekávání ponechal úrokové sazby v pásmu 4,25-4,50 %. Nicméně zajímavé byly na první pohled malé, ale podstatné změny v rámci oficiálního prohlášení. V něm chybí věta o dalším pokroku a směřování k 2% cíli, ale inflace je hodnocena jako zvýšená. Rovněž byla odstraněna zmínka o uvolnění na trhu práce, naopak nyní je pracovní trh hodnocen jako robustní a míra nezaměstnanosti je nízká. Vezmeme-li v úvahu tyto informace, Fed bude i v dalších měsících velmi opatrný s případným obnovením cyklu uvolňování měnové politiky. Ve vzduchu se navíc stále vznášejí uvažovaná cla ze strany nové americké administrativy, které sice zatím zůstávají v šuplíku, ale patří mezi možná proinflační rizika v budoucím čase.

Včera také zveřejnila Evropská komise tzv. kompas konkurenceschopnosti, na základě kterého by Evropská unie neměla nadále zaostávat za ekonomikami Spojených států a Číny. Evropa bude chtít ve vyšší míře podporovat inovace mimo jiné snížením byrokracie, administrativní zátěže, usnadněním podnikání prostřednictvím tzv. 28. režimu, v rámci kterého budou pravidla platná pro celou EU a bude tak stačit jediný formulář k zahájení podnikání na celém jejím území. Zároveň bude snahou Evropy vytvořit funkční jednotný kapitálový trh, díky čemuž budou schopny získat finanční prostředky i start-upy, které v tomto ohledu mají nyní výrazně příznivější podmínky v USA. Evropa bude chtít rovněž zajistit levnější energie, ale zároveň ústup od Green Dealu zatím není na pořadu dne.

Spíše jestřábí vyznění zasedání Fedu se akciovým trhům za velkou louží nezamlouvalo, a tak americký index S&P 500 výrazněji poklesl. Nakonec část svých ztrát ke konci dne odmazal a ztratil v uvozovkách pouze necelých 0,5 %. Nedařilo se zejména Microsoftu, jehož výsledky investory nepotěšily. Naopak velmi solidní den mají za sebou evropské akcie, když zisk německého DAX dosáhl téměř 1 % a pražský PX si připsal 0,7 %. Koruna mírně posílila a vrátila se k úrovni 25,10 EUR/CZK.