ECB obnovila cyklus snižování sazeb, další výhled je ale nejistý

Oživení průmyslu se zatím ještě nedostavilo a ani tento výsledek nejspíše naději na obrat nepřinese. Trh stejně jako naše prognóza očekává meziměsíční snížení průmyslové produkce o 0,5 %, což by byl již čtvrtý měsíc v řadě, kdy by výroba v meziměsíčním srovnání poklesla.

V odpoledních hodinách budou publikovány předběžné závěry průzkumu University of Michigan za měsíc září. V případě spotřebitelské důvěry, která se ve druhém čtvrtletí znatelně snížila, se zdá, že dochází ke stabilizaci na stávající úrovni. Trh očekává nepatrné zvýšení indexu z 67,9 na 68,4 bodů. Co se týká inflačních očekávání, ta na horizontu jednoho roku by mohla poklesnout z 2,8 % na 2,7 % a ta dlouhododobá (5-10 let) by mohla zůstat na stávajících 3 %.

Pohled zpět:              

Včerejší zasedání Evropské centrální banky vyústilo v očekávaný výstup. Bankovní rada obnovila cyklus uvolňování měnové politiky, když snížila depozitní sazbu z 3,75 % na 3,50 %. Zároveň s platností od 18. září dojde k zúžení koridoru mezi depozitní a hlavní sazbou pro refinanční operace z 50 na 15bb. Hlavní sazba tak poklesne ze 4,25 % až na 3,65 %. Je ovšem otázkou, jak budou dále postupovat centrální bankéři ve Frankfurtu, když ani prezidentka Christine Lagarde na následné tiskové konferenci nevyslala jakýkoli signál. Na druhé straně z jejího vyjádření, že dezinflační proces je pozvolný a očekavné snížení inflace v září je pouze dočasné, nahrává našemu scénáři, že si v říjnu bankovní rada opět vybere pauzu a ponechá sazby nezměněné. Další snížení sazeb předpokládáme až v prosinci. Bude ovšem záležet na příchozích datech, což jako obvykle Christine Lagarde neopomněla zmínit. Byla představena také nová makroekonomická predikce ECB, kdy oproti červnové verzi byl pro všechny roky (2024-2026) snížen předpokládaný růst HDP o 0,1 p.b. Došlo k relativně významné revizi odhadu inflace, kdy se očekává její průměrná meziroční míra pro tento rok ve výši 2,5 % (původně 2,3 %) a jádrová inflace ve výši 2,9 % (původně 2,6 %). Rovněž pro příští rok byl navýšen odhad celkové inflace z 2,0 % na 2,2 % i její jádrové složky z 2,1 % na 2,3 %. To podporuje náš předpoklad opatrného příštupu ze strany ECB.

Ve Spojených státech amerických byly zveřejněny ceny výrobců v srpnu. Meziměsíční dynamika byla rychlejší než v červenci a překonala i predikce trhu. V meziročním srovnání naopak byl výsledek zcela v souladu s očekáváním trhu, když došlo k poklesu celkového indexu PPI z 2,2 % na 1,7 %, jádrová složka mírně stoupla z 2,3 % na 2,4 %. Počet nově podaných i pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti mírně vzrostl oproti minulému týdnu.

Čtvrteční den byl pro akciové trhy úspěšným, když si americký index S&P 500 připsal téměř 0,8 % a německý DAX dokonce více než 1 %. Nezaostával ani pražský PX se ziskem 0,8 %. Koruna vzhledem k očekávanému výsledku zasedání ECB zůstala klidná a nadále se pohybuje okolo 25,10 EUR/CZK.