Inflace mírně poklesla

V meziročním srovnání inflaci táhly vzhůru podobně jako v lednu ceny potravin, alkoholu a tabáku, které vzrostly o 4,7 % (v lednu o 4,8 %). Právě tato oblast způsobila odchylku oproti naší prognóze, jelikož jsme předpokládali, že cenová dynamika zrychlí nad 5 %. Ve srovnání s lednem ovšem cenová hladina poklesla o 0,7 %. Nadále rostou svižným tempem ceny služeb, které byly meziročně vyšší o 4,7 %, přičemž meziměsíční dynamika zpomalila oproti lednu pouze nepatrně na 0,7 %. Inflaci ve službách se tak zatím evidentně nepodařilo umravnit. Ceny zboží se meziměsíčně snížily o 0,2 % a v meziročním srovnání růst zvolnil z 1,7 % na 1,4 %. Nadále nízká poptávka zejména po průmyslovém zboží brzdí celkovou inflaci a na tom se vzhledem k aktuálnímu vývoji ve světě nic měnit nebude. Potěšujícím je, že ceny energií dál klesají. Meziměsíčně byly nižší o 0,1 % a v meziročním srovnání dokonce došlo k poklesu o 3,6 % (v lednu -2,4 %). V případě hypotetické situace, kdy by nebyly do indexu spotřebitelských cen zahrnuty právě ceny energií, je odhadováno, že by inflace dosahovala až 3,6 % (rovněž v lednu).

Poslední makroekonomická prognóza ČNB odhadovala únorovou inflaci na úrovni 2,6 %. Výsledek je tak nad jejím odhadem, nicméně není to úplně překvapivé vzhledem k tomu, že již lednová inflace skončila nad predikcí ČNB. Tento výsledek tak toho mnoho pro bankovní radu nemění. Rizika budou hodnocena stále jako mírně proinflační zejména v souvislosti s cenami potravin a služeb. Důležitým údajem bude zítřejší mzdový vývoj v posledním kvartále minulého roku. Pokud mzdová dynamika výrazně nezpomalila (náš odhad i ČNB očekává růst o 7 % nominálně), předpokládáme, že bankovní rada na březnovém zasedání opět přeruší cyklus uvolňování měnové politiky a dopřeje si více času na vyhodnocení dalších příchozích dat.