Na relativně umírněné první kroky nové americké administrativy reagovaly finanční trhy velice pozitivně
Už nějakou dobu zastáváme názor, že americké technologické akcie jsou poměrně hodně drahé. Tento investiční názor je podpořen také následujícím grafem, který znázorňuje podíl amerického technologického indexu NASDAQ 100 a americké peněžní zásoby M2.
V tuto chvíli je tento alternativní valuační indikátor na novém historickém maximu, čímž bylo překonáno předchozí maximum z roku 2000 z technologické bubliny.
Kvůli námi vnímanému výraznému nadhodnocení amerických, resp. technologických akcií se v rámci naší globální akciové alokace snažíme orientovat na podstatně atraktivněji oceněné regiony. V tomto ohledu se nám i nadále libí rozvíjející se trhy (emerging markets), jejichž index MSCI Emerging Markets se nyní obchoduje pouze za 14-násobek ročních zisků, což zároveň představuje enormní 50% valuační diskont vůči americkým akciím z indexu S&P 500. Je nám nicméně samozřejmě také jasné, že valuace nejsou všechno, a že je třeba se také zároveň dívat na očekávanou dynamiku korporátních zisků (EPS – earnings per share). V tomto ohledu vychází rozvíjející se trhy také velmi dobře, když se na horizontu následujících 12 měsíců očekává růst korporátních zisků o 8 %, což je přibližně na úrovni 10% očekávaného růstu u amerických akcií.
Pokud jde o vývoj na finančních trzích v minulém týdnu, prvním týdnu nové americké administrativy, tak vývoj byl velice pozitivní. Investoři si především pravděpodobně hodně oddechli, že ze strany staronového amerického prezidenta Donalda Trumpa nedošlo, alespoň prozatím, k nějakým zásadním opatřením v oblasti mezinárodního obchodu, například zavedení až 60% cel na čínské exporty.
Dolar, jako hlavní barometr globálního rizikového sentimentu, ve výsledku poměrně výrazně oslabil, když dolarový indexy DXY poklesl o 1,7 % na 107,4 bodů. Tento vývoj korespondoval s velice pozitivním vývoje na akciových trzích s tím, že nejširší globální akciový index MSCI All Country World připsal solidní zisk 2,1 %. Globální dluhopisový index Bloomberg Global-Aggregate pak připsal zisk 0,9 %. Globální komoditní index Bloomberg Commodity Total Return nepatrně oslabil o 0,2 %.
Od začátku letošního roku se pak nejvíce daří komoditám, když index Bloomberg Commodity Total Return připisuje zisk 5,0 %. Následují akciové trhy s tím, že index MSCI All Country World připisuje zisk 3,8 %. Dluhopisové trhy dle indexu Bloomberg Global-Aggregate pak připisují mírný zisk 0,5 %.
Detailní výkonnosti od začátku letošního roku pak vypadají následovně:
Tři nejlepší aktiva: stříbro +6,6 %, zlato +5,2 % a ropa Brent +5,2 %
Tři nejhorší aktiva: dolarový index DXY -1,0 %, index amerických vládních dluhopisů se splatností nad 20 let -0,5 % a široký index amerických vládních dluhopisů +0,1 %
