Závěr ledna v rukou centrálních bank

Před námi je intenzivní týden, ve kterém budou trhy očekávat rozhodnutí hlavních centrálních bank (Fed, ECB, ale i maďarská MNB). V USA zůstává platná teze uspokojivého růstu, který ve světle inflačních rizik nezavdává Fedu příliš podnětů k rychlejšímu snižování sazeb, a ty podle naší prognózy nyní zůstanou beze změny. V eurozóně se naopak očekává snaha ECB podpořit vlažnou ekonomiku dalším snížením sazeb, naše prognóza (konzistentní s trhem) předpokládá pokles o standardních 25bb, ale ve hře by mohlo být i větší snížení, zejména pokud by se ekonomická realita výrazně odchýlila od očekávání.

Dnešní den se ponese ve světle pozorovaných a očekávaných hospodářských podmínek v Německu, které za leden shrne průzkum institutu Ifo. Oproti předchozímu vydání v prosinci se však očekávají jen minimální změny. Z USA dorazí další statistiky z nemovitostního trhu, a to ohledně počtu vydaných stavebních povolení a prodejů nových domů.

V úterý zakončí své dvoudenní zasedání Maďarská národní banka. Stejně jako trh očekáváme stabilitu úrokových sazeb, ve které nás jen utvrdilo prosincové inflační překvapení, kdy růst spotřebitelských cen vyšplhal na roční maximum, rychleji zdražovaly zejména potraviny a služby. V USA bude zveřejněna spotřebitelská důvěra dle Conference Board, trh očekává mírný nárůst.

Středu otevře spotřebitelský sentiment dle GfK v Německu, očekává se mírné zlepšení. Hlavní událostí dne bude zmíněné zasedání Fedu, jehož rozhodnutí bude zveřejněno ve 20 hodin SEČ a následováno tiskovou konferencí předsedy Powella.

Ve čtvrtek bude nejprve zveřejněn předběžný odhad růstu německé ekonomiky za poslední kvartál (očekáváme pokles o 0,1 % k/k vs +0,1 % k/k ve Q3), následovat bude odhad za celou eurozónu (očekáváme zpomalení z 0,4 % na 0,1 % k/k). Pro eurozónu pak bude zásadní, jak rozhodne ECB na svém zasedání (zveřejnění ve 14:15), pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bb se pohybuje nad 90 %. Z dalších ekonomických dat bude zveřejněna ještě nezaměstnanost a finální spotřebitelská důvěra v eurozóně, v USA pak odhad HDP ve 4. čtvrtletí (očekává se anualizovaný růst o 2,6 % vs 3,1 % v Q3).

V pátek týden zakončí odhad růstu české ekonomiky za 4. kvartál, který podle nás dosáhl výše 0,5 % k/k (odpovídá zrychlení z 1,4 % na 1,6 % meziročně). Z Německa dorazí data ohledně maloobchodních tržeb, nezaměstnanosti, a zejména inflace, která by v lednu mohla mírně zesílit (z 2,8 % na 2,9 % r/r v případě HICP). Data o vývoji cen, konkrétně indexu PCE, se dostaví i z USA, očekává se rovněž mírné zrychlení (z 2,4 % na 2,6 % r/r). Závěrečnou paletu dat doplní ještě statistiky růstu osobních příjmů a výdajů.

Pohled zpět:  

Ekonomický sentiment v České republice se podle lednového průzkumu ČSÚ mírně zhoršil, jelikož mírný nárůst důvěry podnikatelů byl převážen silnějším poklesem důvěry spotřebitelů. Čeští spotřebitelé se obávají zejména možného zhoršení situace v příštích 12 měsících, pozitivní je alespoň mírný nárůst optimismu v průmyslu, kde se výhledově očekává určité zvýšení výroby. K pozitivním zprávám přispělo také kreditní hodnocení agentury Moody’s, která Česku potvrdila výsoký rating Aa3 (velmi nízké riziko).

Evropa v pátek překvapila expanzí soukromého sektoru, když souhrnné PMI v eurozóně i v Německu (poprvé od poloviny loňského roku) překonalo hranici 50 bodů. V obou případech byl růst tažen sektorem služeb, v průmyslu naopak pokračovalo zhoršování podmínek, ačkoli pomalejším než očekávaným tempem. V USA výsledky PMI skončily nad hranicí expanze jak v případě průmyslu (50,1), tak služeb (52,8), růstová dynamika ve službách však překvapivě zvolnila, načež se snížil celkový index z 55,4 na 52,4 bodů.

Akciové trhy v pátek zaznamenaly mírné korekce, když americký index S&P 500 klesl o 0,29 % a německý DAX o 0,08 %. Pražský index PX naopak posílil o 0,87 %. Dařilo se i koruně, která se po většinu dne obchodovala pod úrovní 25,10 EUR/CZK, vůči dolaru posílila dokonce pod 24,0 USD/CZK.